"6 de Febrero de 1938 
FALTA PRUDENCIA Y MODERACIÓN 
EN LA EMISION DE TITULOS 
Señor Director: . 
La prudencia y la moderación no fueron nunca virtudes muy 
arraigadas en nuestros gobiernos, que miraron, POr. lo general, 
1] porvenir con el optimismo y la imprevisión propios de los paí- 
ses jóvenes, ilimitadamente confiados en la. fuerza de sus rque- 
zas naturales. Es así qué nosotros ho contemplamos jamás la 
posibilidad de años malos, aun cuando la dura experiencia de 
crisis recientes y muy graves que conmovieron hondamente la 
economía de la. Nación, nos: aconseje pensar. con algún. sentido 
de previsión: El país atada de: salir=de una difícil situación, y, 
apenas repuestas sus-maltrechas finanzas; nos 'embarcamos: en 
una política de mano abierta, que acabará por comprometer 
seriamente el futuro económico de la República. por largos años. 
*Los enormes gastos comprometidos por el gobierno nacional, 
como consecuencia del fantástico plan de obras públicas y adqui- 
siciones emprendido en los últimos años, no siempre prudente o 
impostergable, lo llevan a la necesidad de apelar a las emisiones 
de títulos para cubrir los compromisos contraídos, Y, como el 
ejemplo cunde, los godiernos provinciales y los municipales ape- 
laron al mismo expediente, pero con la diferencia de que el des- 
tino dado a los fondos así logrados merece en cada caso obje- 
ciones muy serias. 
Es así, señor Director, que, últimamente, se ha abusado pe- 
ligrosamente del recurso de las emisiones de títulos sin que ne- 
cesidades reales o impostergables lo exigieran. Ya no es sólo el 
gobierno nacional el que, para cubrir sus gastos fuera .de pre- 
supuesto, acude a la emisión salvadora. Hasta las más modestas 
municipalidades del interior del país emiten también, a pesar de 
la razonable oposición de las entidades más serias y de los con- 
tribuzyentes. en general, ee, al fin y ala postre, serán quienes 
han de pagar los platos rotos. . 
La emisión se justifica plenamente, cuando se trata de finan- 
ciar obras públicas o de carácter social que representan un fac- 
tor de progreso económico o la atención de necesidades impos- 
tergables; pero lo grave, mi estimado señor Director, es que no 
siempre se impone este criterio cuando se prouecta una negocia- 
ción de esta índole. - 
La imprudencia y la falta de un severo control que impida 
2stos excesos están creando yaa la economía nacional perjiuti- 
2408 que pueden ser cada día más graves si no lo conjuramos e 
Hiempo. Por lo pronto, a mediados del año pasado, el mercadr 
le títulos llegó a sobresaturarse, como consecuencia de esta si- 
tuación que preocupa seriamente a los técnicos financieros que 
hablan ahora de implantar la necesidad de medidas muy seve- 
ras para la fiscalización de las emisiones de títulas, sean nacio- 
nales, provinciales o municipales. Según estos mismos técnicos, 
el país no puede absorver más de 250 millones de títulos, y, sin 
embargo, últimamente había en circulación 500 millones, Esta 
circunstancia trajo como consecuencia muchas dificultades en 
¿l mercado de esos papeles por la falta de interés de los com- 
pradores, 
Es evidente, señor Director, que se impone una rectificación 
en la política imprudente: que se sigue en esta materia. Los go- 
biernos deben moderar sus entusiasmos emisionistas, sobre todo 
en estos momentos en que, por el escaso rendimiento o pérdida 
de parte de la cosecha, se impone obrar con mayor pruden- 
cia. Las primeras cifras estadísticas dedas: a. la. publicidad 
sobre el valor de maestro intercambio en el primer. mes de 
este año, comparadas con las- correspondientes a igual período 
de 19837 nos revela, sin lugar a dudas, que el balance no. nos va 
a ser tan favorable como el pasado. Hay que evitar, entonces, 
señor Director, cualquier exceso que pueda agregar mayores 
perturbaciones al desenvolvimiento económico del país. Sobre 
todo, conviene tener muy presente que la capacidad adquisitiva 
del pueblo está colmada con exceso. 
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